进入7月以来，天气异常炎热，酷暑连绵不断，然而在这个高温的夏季，商品期货市场却呈现出了低迷的走势。与天气形成鲜明对比的是，各类商品期货的价格似乎难以迎来涨势，甚至呈现下滑的趋势。这一现象引发了人们对于市场供需关系、资金流动以及宏观经济形势的思考。让我们一起来探究其中的原因和可能的影响。

期货市场观察人士表示，包括原油、铁矿石等大宗商品价格正在下滑，凸显了全球经济放缓及衰退风险。标普GSCI大宗商品指数反映，全球大宗商品价格在过去12个月内重挫22%！

(资料图片仅供参考)

数据显示，截至2023年6月30日的12个月内，标普GSCI大宗商品指数的工业金属类下跌3.8%，石油和天然气等能源类商品价格暴跌23%。不过谷物、小麦、原糖等农产品上涨约11%，可能和正在回归的厄尔尼诺现象影响农作物收成展望有关。

然而，分析人士指出，反映整体大宗商品行情的指数下跌，可能代表全球经济正在降温、甚至衰退，尤其中国在疫情后的复苏动能正在减退。

航运情报公司Kpler的资深大宗商品分析师Reid I"Anson表示，“铁矿石和铜都是观察全球经济景气循环很好的指标，例如建筑业、制造业，迹象显示许多领域正在衰退。我认为，这个现象将广泛蔓延，特别是扩散到西方国家。”

他预测，今年四季度或2024年一季度的美国国内生产总值（GDP）可能出现萎缩，欧洲则会比美国晚3至6个月步入衰退。

I"Anson说道，“中国经济不如市场预期，是大宗商品难以站稳脚步的最主要原因。”

中国5-6月份公布的一连串经济数据表现差于预期，意味着疫情后经济复苏不如预期般强劲。美国银行（Bank of America）亚太地区基础材料和石油天然气研究部主管Matty Zhao证实，中国经济反弹令人失望，尤其是房地产投资年减7%。房产投资下滑，通常伴随着钢铁、铝、铜、镍等建材需求减弱。

华尔街投行预估，中国的房地产不景气将持续多年。I"Anson说，目前中国管理层似乎不打算诉诸激进的财政刺激，就算真的这么做，恐怕也要很庞大的规模，才能足以令房地产市场出现回升。

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原油和铁矿石成最大输家

虽然像小麦、白糖以及可可等农产品（软商品）鉴于厄尔尼诺现象影响产量而出现上涨，但能源和工业金属的交易价格却出现大幅下跌。

毫无疑问，原油和铁矿石的跌幅，居所有商品之首，成为最大输家。而且根据Kpler的看法，铜矿前景也不怎么光明。铜的用途广泛，包括电子设备和工业机械，因此向来被视为经济景气“风向球”。

近日，唐山钢铁限产令加剧了市场对中国今年铁矿石需求的担忧，因为中国疫后经济复苏似乎在第二季度失去了动能。此外，全球铁矿石供应增加也抑制了价格，巴西6月份铁矿石出口量达到3441万吨，而去年同期为3202万吨。

来源：投研部

Mysteel在月度展望中表示，尽管钢铁市场基本面可能会受到拖累，但中国7月可能推出新的经济刺激政策，中国钢铁价格将找到上涨动力，市场普遍预期陷入困境的房地产将受额外措施支撑。

即使石油输出国家组织和盟友（OPEC+）今年稍早减产，布兰特原油仍比去年同期下挫34.76%。欧洲能源消费疲弱，部分反映冬季气候温和削弱取暖需求，欧盟的天然气储藏量正突破五年高点。中国虽然是原油最大进口国，却以扩大煤炭产量的方式应对电力紧缺。

根据美银统计，铁矿石和钢铁年比平均下跌16%，反映营建需求欲振乏力。同时，水泥库存攀升到75%。

过去几周工业金属价格的短期走势日益看跌。例如，热轧卷板继续呈下降趋势，而镍则面临广泛的看跌压力。但是，虽然短期内价格可能会继续下跌，但长期趋势会持续吗？

2023年前三个月镍价下跌超过20%，专家预计镍价格将继续波动。根据LME的统计数据，参与者继续放弃镍市场，许多交易商预计这一趋势将持续下去。随着越来越多的人直接协商镍价，与其他金属价格一样，市场交易量将会减少，波动性也会随之增加。

图片来源：文华财经

总体而言，由于美国持续加息以及对潜在金融与经济危机的担忧等因素，2023年镍价仍然难以预测。事实上，镍价走势最近突破了短期支撑位，表明长期下跌趋势可能持续。

标普道琼指数公司（S&P Dow Jones Indices）商品和实物资产部门主管Jim Wiederhold表示，“像工业金属之类的商品，一旦遭遇不景气，通常会在采购经理人指数（PMI）等领先指标之前先下跌。”如果经济真的陷入不景气，油价通常跌得也凶。

根据国际货币基金组织（IMF），全球2023年通胀率预将从去年的8.7%下滑至估为7%。

I"Anson表示，“由于大宗商品是领先指标，我认为，直到明年以前，商品价格都难以站稳脚步。”

总体来说，由于企业和消费者在潜在的经济衰退之前会减少消费需求，许多主要大宗商品在过去数月呈现下跌。此外，大宗商品和通胀大致同步变化，如果通胀持续降温，短期内的商品市场也会进一步下挫。